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　　《證券市場導報》期刊簡介：

　　《證券市場導報》創刊于1991年7月，是深圳證券交易所主辦的全國第一家證券類月刊，1993年3月經國家新聞出版署批準公開發行。《證券市場導報》創刊17年來，以促進我國證券市場的理性、建設性與創造性為宗旨，始終站在證券理論研究最前沿和實踐最前沿，逐步發展成為我國證券研究領域的前沿雜志，是金融界、證券界、企業管理界、高校經濟類專業的師生及有關專業人士的必讀刊物。《證券市場導報》在編輯上注重選題的前瞻性，力求緊緊圍繞證券市場發展和建設中的重大現象、趨勢與問題，作深入、系統的研究和探討。

　　欄目

　　設有編者絮語、上市公司、證券機構、證券產品創新、債券市場、基金研究、微觀結構、制度創新、證券法律與監管、證券譯苑、理論專題等，并定期或不定期地就一些重大的市場熱點問題開設專欄進行專題性研究。每期還附有海內外證券市場動態、海內外證券市場數據，以供讀者參考。所刊載文章、觀點及數據經常被證券界、金融界、學術界人士引用，大量文章被轉載，在國內外具有廣泛的影響。

　　《證券市場導報》論文發表目錄：

　　證券公司金融創新與投資者保護——以資產管理合同監管為例……洪艷蓉

　　算法交易的興起及最新研究進展………………………………………陳夢根

　　分析師意見分歧、經驗與權益資本成本………………………肖作平 曲佳莉

　　IPO超募與創業企業R&D投資行為——來自創業板的經驗研究………甄麗明

　　審計委員會治理、避虧動機與審計意見購買…………左晶晶 謝仍明 唐躍軍

　　機構投資者持股穩定性對代理成本的影響………………………………楊海燕

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　　最后，感謝您一直以來對網站及合作期刊《證券市場導報》的關注與支持，我們會認真對待您繁忙之余提出的寶貴意見和建議，我們會再接再厲，與您攜手共進!

　　證券市場導報最新期刊目錄

引導性監管有效嗎？——來自“質量回報雙提升”行動的證據————作者：熊凌云;彭林鑫;楊李娟;劉偉清;

摘要：引導性監管能夠克服行政處罰性監管高成本和非處罰性監管被動適應的局限，是一種重要的證券監管創新。本文以深市A股上市公司為研究對象，手工整理響應深交所“質量回報雙提升”專項行動的上市公司數據，考察上市公司發布“質量回報雙提升”公告的市場反應。研究發現，公司發布“質量回報雙提升”公告，展示了其強化主營業務、提升創新能力、提高信息披露質量和公司治理水平的決心，增強了投資者對企業未來發展的信心，進而使市場產...

責任投資與股票市場操縱——基于ESG基金持股的研究————作者：李志輝;常心宇;魏斌;

摘要：股市操縱行為扭曲市場交易秩序，影響市場資源配置功能，損害資本市場的公平性和穩定性。責任投資能否通過積極倡導ESG治理原則、提升企業的治理效能和責任感，推動資本市場穩定健康發展？本文以滬深A股非金融上市公司為研究對象，利用三秒切片股票交易數據，實證檢驗ESG基金持股對市場操縱行為的影響及作用機制。研究發現，ESG基金具有自我反思、自我規范的自律性特質和強調企業與社會協同發展的社群性特質，通過提升持股...

國有企業的雙重目標與雙軌治理研究綜述與展望————作者：王泰;夏立軍;張鵬;

摘要：國有企業作為國民經濟的重要支柱，不僅為市場提供了競爭性商品和服務，也為國家和社會提供了公共產品。國有企業的“國有”與“企業”雙重性質決定了國有企業的雙重目標，即以市場競爭為主的經濟目標和以公共服務為主的公共目標。雙重目標又決定了國有企業的雙軌治理機制，即市場化治理機制和行政權威領導治理機制。本文從國有企業雙重目標及其統籌、雙軌治理及其統籌、雙軌治理如何內生于雙重目標三個方面對國有企業雙重目標和雙軌...

公共數據開放能否抑制機構投資者羊群行為？————作者：張洪輝;林森城;

摘要：本文以滬深A股上市公司為樣本，實證檢驗了政府部門公共數據開放對機構投資者羊群行為的影響。研究發現，公共數據開放能夠降低機構投資者的信息搜集成本，增加其信息資源，從而降低機構投資者的信息不對稱程度，抑制其羊群行為。羊群行為分為基于從眾心理的真羊群行為和基于相同策略的假羊群行為。進一步分析發現，機構投資者的羊群行為并未將更多信息融入股價，反而增加了股價同步性，是真羊群行為；公共數據開放能夠提供更多公司...

實然與應然：私募基金管理人的刑法性質————作者：張宜培;

摘要：目前，我國私募基金管理人是否屬于刑法意義上的“金融機構”存有爭議，其刑法性質爭議導致司法實踐中存在罪與非罪、此罪與彼罪以及輕罪與重罪的認定困難。在實然層面，運用解釋學方法將私募基金管理人解釋為“金融機構”缺乏說服力，不符合各種解釋方法得出的結論以及前置法中的規定；現行法律規范下主張“私募基金管理人不屬于金融機構”的觀點符合金融監管邏輯和司法實踐立場，也契合“行政從屬性”“法秩序統一性”等基本法理。...

機構投資者委派董事對企業ESG表現的影響研究——兼論不同類型機構委派董事的差異————作者：孫帆;黃天鑒;

摘要：在高質量發展和“雙碳”目標的背景下，研究機構投資者如何影響企業ESG表現具有重要意義。不同于持股視角的研究，本文手工收集整理了機構投資者委派董事的數據，以2009—2023年滬深A股上市公司為樣本，考察了機構投資者委派董事對企業ESG表現的影響及作用機制。研究發現，機構投資者委派董事總體上加劇了公司委托代理問題、減少了公司綠色技術創新，從而顯著降低了企業ESG表現。異質性分析表明，在國有企業、董事...

期權類契約條款對債券違約風險的影響——基于生存分析法的研究————作者：張雪瑩;謝堂坤;

摘要：本文以2010—2022年滬深A股上市公司發行的公司債與企業債為研究樣本，手工整理債券募集說明書和債券發行公告書中可提前償還、可調整利率、可贖回、可回售等期權類條款信息，并構建生存分析模型，探討期權類契約條款對債券違約風險的影響。研究發現，可提前償還、可贖回、可回售條款可能使債務提前到期，增加企業短期內的償債壓力，進而提高債券違約風險；可調整利率條款通常與可回售條款捆綁使用，當大量投資者要求回售債...

海內外證券市場數據————作者：本刊編輯部;

摘要：<正>~

獨立董事連鎖網絡與財務違規傳染效應研究————作者：馬壯;汪聲媛;

摘要：上市公司財務違規行為是否會通過獨立董事連鎖網絡形成傳染效應？本文以滬深A股上市公司為樣本，實證檢驗獨立董事連鎖網絡的財務違規傳染效應。研究發現：(1)獨立董事連鎖網絡可通過傳播財務違規經驗，使公司管理層產生機會主義思想、降低財務違規道德感知、獲得財務違規操作方法，進而增加公司財務違規的可能性。并且獨立董事連鎖網絡中的違規企業數量越多，財務違規的傳染性越強。(2)聲譽較高、獨立性較強、影響力較大的獨...

《證券市場導報》2025年選題指引

摘要：<正>《證券市場導報》是由中國證券監督管理委員會主管、深圳證券交易所主辦的重要學術期刊（月刊），聚焦資本市場防風險、強監管和促高質量發展，力求站在經濟、金融和資本市場理論和實踐最前沿，是學界與業界交流互動的平臺和紐帶。本刊2025年推出以下重點選題方向，向廣大作者長期征稿

“新三改”如何促進主業創新？————作者：楊興全;蔡昌斌;

摘要：本文以2016年“新三改”政策實施為準自然實驗，采用雙重差分法實證檢驗“新三改”對央企主業創新的影響。研究發現，“新三改”政策實施后，央企主業創新的數量和質量明顯提升，進而提高了央企的核心競爭力。該結論在經過安慰劑檢驗，PSM-DID，變更事件窗口區間等一系列穩健性檢驗后依然成立。其作用機制在于：(1)緩解代理沖突、提高內部控制質量，強化央企監督治理；(2)提高人工投入產出比、松緩政策性負擔，產生...

論證券犯罪領域“行政性認定”的證據屬性——以內幕交易刑事案件為例————作者：方鎖柱;林喜芬;

摘要：“行政性認定”被常態化運用于內幕交易刑事案件中，但其作為刑事證據的正當性和合法性歷來存有爭議。正當性爭議體現在，“行政性認定”的行業權威屬性會對司法判斷產生潛在影響，存在不當侵犯法官裁判權的風險。基于法官對證券期貨行業認知的有限性以及證據法鼓勵采納證據的原理，允許“行政性認定”進入刑事司法是更為合理的做法。合法性難題表現為，“行政性認定”無法被解釋為書證、鑒定意見或專門性報告。為消弭證據種類合法性...

《證券市場導報》2025年選題指引

摘要：<正>《證券市場導報》是證券監管系統公開出版的重要學術期刊（月刊），聚焦資本市場改革、發展、監管、創新，力求站在證券金融理論和實踐最前沿，是學界與業界交流互動的平臺和紐帶。本刊2025年推出以下重點選題方向，向廣大作者長期征稿：一、理論綜合1.資本市場支持新質生產力發展2.做好金融“五篇大文章”的理論與實踐問題3. A股市場定價機制研究4.增強資本市場內在穩定性研究5.資本市場高水平制度型開放6....

海內外證券市場數據

摘要：<正>~

股票名稱相似度與股價信息損失效應————作者：王意德;張兵;于琴;

摘要：股票名稱相似現象影響著股票市場的定價效率。本文采用文本分析中的Levenshtein距離與Jaccard距離，測度了2011—2023年A股上市公司股票名稱的相似度，并實證檢驗了股票名稱相似度與股價信息含量間的關系。研究發現：(1)股票名稱相似會顯著增強股價同步性，降低股價信息含量，產生股價信息損失效應。(2)投資者通過網絡搜索獲取的信息越完備，越能減弱股票名稱相似造成的股價信息損失。(3)受利益...

銀企共同股東與企業經營風險————作者：杜勇;岳慧詩;

摘要：本文以2007—2022年滬深A股非金融上市公司為樣本，考察了銀企共同股東對企業經營風險的影響及作用機制。研究結果表明，銀企共同股東通過提高企業信貸資金可得性、推動企業持有預防儲蓄型金融資產，顯著降低了企業經營風險。異質性分析發現，對董事在銀行兼職較少、處于金融發展水平較低地區的企業，銀企共同股東的風險抑制作用更顯著。經濟后果檢驗表明，銀企共同股東促進了企業和銀行的協同共贏，降低了企業經營風險，使...

環境污染責任保險與企業ESG表現————作者：代昀昊;彭可可;童心楚;李鴻雨;

摘要：作為綠色金融工具的環境污染責任保險會提升企業ESG表現，還是適得其反？本文根據環責險投保企業名單，結合滬深A股上市企業2009—2022年數據，探討了企業投保環責險與ESG表現之間的關系。研究發現，企業投保環責險存在道德風險，在將可能的環境污染賠償轉嫁給保險公司后，企業會減弱環境治理動機和增加“漂綠”行為，從而導致ESG表現下降。異質性分析表明，外部治理監督能約束投保企業的道德風險，內部兼顧環境保...

供應鏈穩定與企業投融資期限錯配————作者：董浩;閆晴;

摘要：如何有效緩解企業投融資期限錯配，對促進企業健康發展、防范系統性金融風險至關重要。本文基于2007—2022年滬深A股上市公司數據，系統考察了供應鏈穩定對企業投融資期限錯配的影響及其作用機制。研究發現，供應鏈穩定顯著改善了企業投融資期限錯配，且這種改善作用在供應鏈依賴度高、融資約束強、資金缺口大以及外部融資依賴度高的企業中更顯著。作用機制分析表明，供應鏈穩定能夠提升企業內源融資能力、增加長期信貸可得...

金融科技與企業發展新動能——基于新質生產力培育視角————作者：史永東;于仕洋;王淏淼;陳火亮;

摘要：金融科技是支持企業發展新動能，培育新質生產力的重要手段。本文使用文本分析法構建企業發展新動能指標，探討金融科技對企業發展新動能的影響與作用機制。研究發現，金融科技發展有利于企業發展新動能。異質性分析表明，在高科技企業、非勞動密集型企業、規模較大企業、非國有企業、行業競爭程度高的企業中，金融科技對其發展新動能的正向影響更加顯著。機制分析表明，金融科技通過緩解融資約束、加快企業數字化轉型，從而激發企業...

工業互聯網技術、標準化管理與公司特質風險——基于關鍵核心技術賦能視角————作者：惠麗麗;謝獲寶;

摘要：本文基于2010—2022年滬深A股制造業上市公司年報數據，運用Word2vec詞嵌入模型度量工業互聯網技術的微觀應用程度，探究工業互聯網技術對公司特質風險的影響。研究發現，工業互聯網技術顯著降低了公司特質風險。同時，當企業標準化管理程度較高時，工業互聯網技術緩解公司特質風險的效應更強。上述結論在經過一系列穩健性和內生性檢驗后依然成立。機制分析表明，工業互聯網通過關鍵核心技術的跨層協作來緩解公司特...

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