摘要：中小企業融資困難的根本原因是其信用水平較低，難以獲得金融部門和社會資本的充分信任和支持。因此，加強企業信用能力建設是解決企業融資困難的一條重要途徑。信用能力建設本質上是企業在一定的信用環境下，通過信用資源的挖掘，信用資源的整合，信用能力的提升，信用收益的分配，信用風險的承擔等一系列相關機制來實現信用能力的提升，從而達到提高企業融資能力的目的。

　　關鍵詞：經管類論文發表,中小企業,融資,信用能力

　　中小企業是我國經濟發展中的一支重要力量，對于推動經濟發展，促進對外貿易，提供就業崗位和推進技術進步等方面都發揮著重要作用，但融資困難始終是制約其進一步健康發展的重要瓶頸。國家整體的金融政策、融資體制以及中小企業與金融部門之間的信息不對稱等問題，都對中小企業的融資產生重大影響。但造成中小企業融資難的一個根本原因就是企業信用水平偏低，即中小企業可以憑借的轉化為資金支持的信用能力不夠，或者說得到的認可程度不夠高。因此，盡力不斷地提高中小企業的信用能力，是幫助中小企業獲得融資的重要方式。

　　近年來，全國各地在提高中小企業信用能力建設方面作了許多有益的嘗試。在充分挖掘企業相關信用資源的前提下，通過一定的制度設計不斷提高中小企業的信用能力。這些都會對中小企業的融資實踐有著積極的意義。

　　一、信用能力建設機制

　　中小企業融資離不開企業的信用能力建設。信用能力建設在本質上就是充分挖掘企業一切可以利用的信用資源，通過一定的機制將其轉化為可以用來融資的資本。從這個角度來理解，企業信用資源的挖掘是信用能力建設的第一步。當資源挖掘出來后，就需要依靠一個平臺對其進行整合。一個良好的信用建設平臺可以較好地根據各方利益訴求進行統籌協調，使參與信用建設的各方主體“各獻所長，各取所需”，各種信用資源被整合在一起，最終達到增加中小企業信用能力的目的。當然，這個過程要順利進行下去，還離不開各種制度保證，一方面保證參與貢獻的信用主體獲得等值的信用收益和信用回報，另一方面需要建立一定的約束機制來規范各方主體的行為。這樣才能使得信用主體的信用能力得到循環提升，獲得信用能力建設的良性循環[1]。

　　(一)信用資源挖掘

　　信用資源的挖掘是中小企業信用能力提升的第一步，是指各類信用主體為幫助中小企業解決融資難困境，將企業的信譽、資質、品牌、資本等一切可以利用的資源，通過一定的運行機制將這些資源轉變為可以提高企業信用能力的資源。

　　信用資源的挖掘者可以是地方政府、政策性銀行、商業銀行，也可以是擔保公司、租賃公司等中介機構，也可以是民間資本、風險投資、信托基金等等。他們一方面幫助企業挖掘本身可以利用的信用資源，另一方面挖掘自身可以提供的信用資源，并在一定的運行機制下相互結合以實現資源的整合[1]。

　　中小企業信用能力低下的原因主要是缺少信用資源。這種信用資源通常是傳統意義上的可以抵押或者擔保的資金、不動產等物權。而要挖掘中小企業信用資源，尤其是對一些高創新能力，高技術密集，產品前景廣闊，升值速度快的科技型中小企業，就不應局限于傳統的擔保物權，而應著眼于更能體現中小企業價值的指標。如在宏觀層面，重點關注企業管理團隊的素質和水平、所在行業的發展前景;在盈利能力方面，關注凈資產收益率、總資產報酬率等;在成長性方面，關注銷售增長率、利潤增長率及客戶的行業及品牌價值等等;在企業行為方面，關注企業的守信習慣、名譽、榮譽等。這也就是企業信用資源挖掘的主要內容和目的。當然，不同的融資模式下，參與的信用主體不同，所要挖掘的信用資源和挖掘方式也不盡相同。

　　(二)信用資源整合

　　挖掘出可用于幫助企業獲得融資的信用資源后，如何將各方信用進行有機融合，或者通過何種機制將企業的信用轉化為實實在在的信用能力，成為信用建設的關鍵。在成熟的市場經濟中，看不見的手根據利益最大化、效能最優化的法則進行自動整合。而在市場發育還不健全的情況下，需要信用主體主動運作，尤其在合作初期，各種制度、機制、規則還沒有充分建立的情況下更是如此。

　　信用平臺的搭建是信用資源整合的基礎。信用平臺是指為了實現信用資源整合而由某一方信用主體搭建，將相關信用主體連接在一起的機構。如商業銀行中小企業服務中心是中小企業的信用平臺，擔保協會是擔保機構的信用平臺，企業信用促進會是企業間的信用平臺，政策性擔保機構是政府的信用平臺。在信用能力的建設中，信用平臺為中小企業信用能力的提高提供了載體，各方在信用平臺的基礎上提供信用資源，并以此為基礎進行信用能力的提高、評價、融資、信用風險承擔和信用收益分配。

　　信用資源整合在本質上是“一方搭建，多方參與，利益整合，收益分享”，即一方信用主體搭建平臺，相關信用主體共同參與，將各方信用資源進行整合，同時各方分擔信用風險和分享信用收益的過程。

　　(三)信用能力提升

　　各種信用資源通過信用建設平臺被匯聚在一起，作為融資主體的中小企業自身原有的信用資源得到充分挖掘和豐富，企業的信用能力便得到提升。它一方面可以體現為企業自身制度的健全，治理結構的完善，信用品質的提高;另一方面可以體現為信用風險的分散，即由信用建設各參與主體共同幫助中小企業分散風險，提供中小企業的風險承受能力[2]。

　　企業信用能力的提升同樣是一個循環過程。信用資源挖掘者通過篩選，尋求可以提高企業信用能力的信用資源，并通過一定的制度設計，提高信用能力，達到融資目的，這個完整的過程是對企業信用能力的認可，所有獲得銀行貸款的企業都向外界表現出其具備具有獲得銀行貸款的能力。隨后企業可以利用所獲得的資金完善公司治理結構，采購設備，進行生產、研發、經營，獲得進一步發展，而這些又進一步提高了企業的信用能力。企業按時償還銀行貸款，獲得良好信用記錄，貸款利率下降，貸款額度增加，這是信用能力提高帶來的進一步收益。如此循環往復，信用能力不斷發展，獲得融資更加容易，從而促使企業獲得良性發展。反之，企業的信用能力就會不斷降低，走向衰退。因此，在這種融資模式下，企業通過與銀行的良性互動，通過不斷提高信用能力獲得更大的信用收益，獲得更強的信用激勵[2]。 　　(四)信用收益分配

　　信用能力提升之后即可以通過信用平臺轉化為信用收益，形成財富生成和利益分配，或者形成回報信用建設各參與者的權益利益。中小企業獲得了期盼已久的資金支持，市場規模得到擴大，銷售額得到增長，實現了自身實力的更大擴展，市場競爭就會力進一步提高。同時，信用建設的各方主體也可獲得因中小企業發展而產生的相應收益。銀行獲得利息收益，擔保機構等中介機構及社會資本按照約定的收益率獲得收益，甚至可以取得企業股權，在推動企業取得更大發展的同時收獲更多的受益，政府則實現了扶持本地中小企業發展、優化區域經濟結構的愿望。

　　(五)信用風險承擔

　　信用建設畢竟是有風險的。在信用資源整合過程中，必須加強過程監控，建立起一系列守信激勵、失信懲罰、風險代償、聯�？刂频容^為完備的守信約束機制。保證主導方做好“過程守信”的管理，是中小企業信用能力建設的關鍵環節之一。融資平臺中的各方主體的風險偏好和收益期望是不同的，這就需要在信用融合時，設計與風險收益相匹配的機制，通過不同信用主體組合來降低風險，以不同的信用風險承擔方式和額度選擇來滿足參與者差異化的訴求和偏好。對于預期收益較大的信用主體，使其承擔較大的信用風險，同時獲得更多的預期收益。對于較為保守的信用主體，使其承擔較小的信用風險，獲得較低和較穩定的預期收益。另外設置多樣的信用風險承擔制度，盡可能分散信用風險，也是信用風險承擔制度設計中必須考慮的因素[3-4]。

　　(六)信用環境保障

　　在企業融資過程中，信用能力的建設離不開信用環境的保障。良好的信用環境有利于中小企業更好地獲得融資支持。信用環境概括來講，主要包括信用觀念、文化以及信用制度。

　　1.信用觀念和文化。信用觀念是度量信用主體對信用的作用、意義、權能等是否理解，理解的程度和所持的態度的概念。市場經濟從道德角度講就是信用經濟。信用觀念的缺失和淡薄，增大了市場交易的成本，將會阻礙市場經濟的發展。信用文化是信用觀念被集體接受并強化為集體記憶和共同行為導向的文化符號。信用文化的成功建設，將成為經濟發展重要的核心競爭力。

　　2.信用制度。信用制度是指關于信用及信用關系的“制度安排”，是對信用行為及關系的規范和保證。本文的“信用制度”指國家和社會關于信用及信用關系的正式行為規則，具體包括國家為確保信用活動的正常進行而制定的有關法律法規，如信用征集、信用調查、信用評估、信用保證等信用活動中的工具采納、機構設置、法律責任、監督管理等。健全規范的信用制度是確保中小企業信用能力建設得以實現而必不可少的制度基礎。

　　二、我國目前中小企業融資信用能力建設實踐

　　本部分以典型案例為基礎來詳細剖析信用能力建設的過程和機制，論述中小企業是如何通過信用建設來解決融資困境的。本成功案例通過信用能力的建設，解決了中小企業的資金需求，豐富了中小企業融資過程中信用能力建設的內容，啟發了信用能力建設的機制設計，對于中小企業通過信用能力建設獲得融資支持具有積極意義。

　　(一)案例簡介

　　2010年9月，江蘇省高新技術中小企業2010年度第一期中小企業集合票據正式發行。本次集合票據擬發行33 000萬元，期限為3年。江蘇省信用再擔保有限公司提供不可撤銷的連帶責任保證，江蘇省中圣機械制造有限公司、深圳立業集團有限公司和無錫市晶石科技實業有限公司就江蘇省信用再擔保公司承擔本期集合票據責任保證而對聯合發行人產生的追償債權提供連帶責任反擔保。集合票據信用等級為AA+，發行利率與1年期定期存款利率掛鉤浮動。聯合發行人具體情況見表1。

　　江蘇省高新技術中小企業2010年度第一期集合票據是江蘇4家中小企業組成聯合發行人發行的。江蘇省人民政府金融工作辦公室作為組織協調人，選擇4家高新技術企業，并組織協調這四家企業配合南京銀行、江蘇省信用再擔保公司、聯合資信評估有限公司開展盡職調查等工作。南京銀行是本次集合票據發行的主承銷商和簿記管理人，宏源證券股份有限公司和杭州銀行是承銷團成員。主承銷商先聯系江蘇方德律師事務所出具法律意見書，會計師事務所――天健會計師事務所、江蘇眾興會計師事務所、無錫梁溪會計事務所進行審計并出具審計報告。信用評級機構――大公國際咨詢有限公司和聯合資信評估有限公司進行主體及債項的調查與信用預評級。之后，擔保機構江蘇省信用再擔保有限公司提供不可撤銷的連帶責任保證進行擔保，以對集合票據進行信用增級。該集合票據發行成功后，由中央國債等級結算有限公司托管，負責提供信息服務、中小企業和投資方之間的資金結算以及向投資者兌付資金。

　　然后由南京銀行牽頭制作發行材料報銀行間市場交易商協會登記注冊，并依照法定程序募集資金。在南京銀行的備查文件，包括《接受注冊通知書》、聯合發行人股東大會、董事會關于同意本期集合票據發行的有關決議、聯合發行人《章程》、《江蘇省高新技術中小企業2010年度第一期集合票據發行公告》，經審核的聯合發行人2007、2008、2009年合并和母公司財務報表，未經審核的2010年第一季度合并和母公司財務報表，律師事務所出具的法律意見書，聯合資信評估有限公司出具的信用評級報告以及跟蹤評級安排，等等。經過以上“統一產品設計，統一券種冠名，統一信用增進，統一發行注冊” 的方式，該中小企業集合票據最終獲得發行[5]。

　　(二)信用能力的建設過程和機制

　　1.信用資源的挖掘。

　　在本案例中，各方擁有的信用資源分別如下：一是中小企業的信用資源。中小企業的信用資源是其良好的經營業績和信用能力，但是這些信用資源需要得到會計事務所、律師事務所和信用評級機構的證明。在本案例中，單個中小企業是具有一定的信用能力的，信用評級機構也分別對他們各自的信用等級作出了評價，憑借既有的信用評價，他們可以獲得與各自信用等級相對應的融資。二是江蘇省人民政府金融工作辦公室的資源。該辦公室擁有省級信用，負責牽頭聯系其他機構，是重要的協調人。挖掘信用資源是出于整體宏觀經濟形式的考慮為具有融資需求的中小企業服務。三是南京銀行的信用資源。南京銀行作為商業銀行，具有商譽信用，擔任主承銷商的角色，其之所以要挖掘出自身所擁有的信用資源，一方面是為了響應國家扶植中小企業的政策，另一方面也是為了自身業務拓展和盈利需求。四是擔保機構與再擔保機構的信用資源。擔保機構江蘇省信用再擔保有限公司擁有的信用資源就是利用自身的資金優勢為集合票據提供擔保。在本案例中，擔保公司提供不可撤銷的連帶責任保證。再擔保機構擁有的信用資源是其為擔保機構提供的反擔保，享有對發行人的追償權。五是社會資本。社會資本對中小企業集合票據的購買，是對其信用能力的認可和增加。六是社會中介機構律師事務所出具的法律意見書、會計師事務所出具的審計報告、信用評級機構出具的評級報告。這些機構的信用資源就是其各自提供的權威的被認可的報告，這些報告是對企業現有能力的證明，優良的報告結果有利于企業信用能力的提高。 　　2.信用資源的整合。

　　挖掘出了信用資源，還要通過一定的平臺和機制，將這些零散的信用資源整合在一起，以形成合力。信用資源的整合，主要通過以下三種機制進行[6-7]。

　　第一是威信主導下的“企業抱團取暖”機制。

　　政府利用自己掌握的信息按照一定的標準篩選出符合要求的中小企業，這是決定集合票據質量好壞的根源，隨后政府利用自己擁有的政府信用，將這些企業組合在一起，使得他們擁有的信用資源形成合力，也即所謂的“抱團取暖”。

　　第二是威信主導下的“銀企合作”機制。政府僅僅利用自身的信用將單個企業的信用整合起來還不夠，還需要利用自身所擁有的政府信用，為集合票據的發行尋找市場出口。政府通過協調，由南京銀行利用自身所擁有的商譽信用，作為主承銷商來負責集合票據的具體運作，并組織協調上述四家企業配合南京銀行、江蘇省信用再擔保公司、聯合資信評估有限公司等機構開展貸前調查工作。

　　第三是市場主導下的中介資源整合機制。信用評級機構、信用擔保機構、會計師事務所和律師事務所這些中介機構的信用資源是通過市場方式整合在一起的，這使得各方在市場主導下能夠獲得更高效的整合。主承銷商在市場機制下，負責集合票據的實際操作，組織集合票據的發行、兌付等工作。中小企業集合票據的發行也是在銀行間債券市場上公開發行。

　　3.信用能力的提升。

　　在本案例中，單個企業主體的信用等級分別是BBB+， BBB-， BBB， BBB+，但是這些企業作為一個整體，經過增信以后信用能力顯著提高為AA+。經過整合的信用資源，通過以下幾個機制促進了企業信用能力的提升。

　　一是信用能力預評價機制。信用能力預評價機制，指的是中小企業在發行集合票據前，結合財務審計和法律調查結果，先由信用評級機構對各個企業的信用能力進行分別評價，以確定在企業信用捆綁前，各信用主體的信用能量的大小。這樣保證了最初篩選出來的就是綜合素質好，信用能力高，有發展潛力的中小企業，并保證信息的準確性和決策的公平性。

　　二是企業捆綁增信機制。由于單個企業規模小，抗風險能力弱，信用低，但將單個企業聯合起來，組成聯合發行人，由這些單個企業聯合產生的集體信用，會產生“1+1>2”的效果，整體信用能力的提高反過來也增加了單個企業的信用。

　　三是擔保與再擔保聯合增信機制。通過江蘇省信用再擔保公司提供的不可撤銷的連帶責任，擔保公司為集合票據可能產生的風險提供了有力保證，反擔保機構對擔保機構可能產生的風險承擔責任，可以說是為集合票據的發行添加了“雙重保險”。通過幾方力量的增信，降低了投資者投資集合票據的擔憂，推動了集合票據的交易和流通，中小企業集合票據獲得了更高的信用層級。

　　四是信用能力循環提升增信。中小企業根據票據發行時所披露的資金用途，對自身進一步改造以獲得更好的發展。長期來看，自身合同量和應收賬款獲得增加，動產、不動產也進一步增加，企業所擁有的信用資源增多，相應的信用能力也會獲得提升。隨著信用融資次數的增多，企業守信行為得到證實，企業良好的信用表現獲得投資方的認可，那么企業信譽就會獲得提升，這也是企業信用能力提高的表現，所獲得的信用能力會得到循環提升。

　　4.信用收益的分配。

　　企業信用能力提高使參與各方都獲得了利益。投資人對集合票據的購買，購買行為本身就是對企業信用能力的證明和認可。隨著中小企業信用能力的提高，中小企業融資渠道增加，融資數量增多，審批速度加快，利率降低，這些都有利于中小企業迅速地融入資金。相關的企業也獲得了進一步發展，如南京銀行作為主承銷人，獲得了相應的收益，也響應了國家扶植中小企業的政策。其他中介機構一方面通過自身的服務為中小企業增信，而中小企業集合票據的良好發展與運行，反過來也增加了這些服務機構的名譽和信譽，有利于這些中介服務機構的進一步發展。

　　5.信用風險的控制。實現信用風險控制需要建立以下機制。

　　一是中小企業獨立負債機制。雖然集合票據是中小企業組成的聯合發行人共同發行，并且擔保機構也是統一擔保的，但是每個中小企業僅對自己所募集的資金承擔責任，而并不承擔其他企業的違約責任。當其他企業無法償還時，由擔保機構代償。通過這種風險分攤機制，使中小企業在融資過程中僅僅承擔了自身的信用風險，保證了每個中小企業能夠獨立發展。

　　二是企業有限捆綁增信機制。企業有限捆綁增信機制指的是組成聯合發行人的中小企業不能超過10個，因為如果企業數量過多，會增加協調和監督成本，融資的時間也會增長，信用風險增大，因此應采取有限的捆綁機制來控制風險。

　　三是銀行間債券市場交易流通制度。集合票據采取在銀行間債券市場流通的制度，發行時需就募集資金的用途，聯合發行人的情況尤其是財務狀況，可能出現的風險等進行詳細的說明。而集合票據的投資者主要是銀行間債券市場的機構投資者，這些機構投資者有著較強的投資分析能力。因此，通過對交易市場和交易對象的選擇可以有效地控制風險。銀行間債券市場流動性較高，有利于投資者分散風險，有利于集合票據成為投資者短期內獲得收益的經常性投資工具。

　　四是專項賬戶機制。為了保證及時償還到期本息，集合票據發行人、擔保人及主承銷商共同設立專項償債基金賬戶，并簽訂專項償債基金賬戶監管協議，由各方共同監督募集資金的使用。在規定的付息日或者兌付日前專項償債基金賬戶的資金不足以支付本息時，再由江蘇省再擔保公司償還。

　　五是信息披露機制。 2010年9月16日通過中國貨幣網和中國債券信息網公布了《江蘇省高新技術中小企業2010年度第一期集合票據募集說明書》、《江蘇省高新技術中小企業 2010年度第一期集合票據發行公告》。隨后，相關部門定期追蹤各企業的財務情況和信用等級的變化情況，并將相關信息進行披露，以利于各方的監督。江蘇省高新技術中小企業2010年度第一期集合票據信披露情況，見表2。 　　三、結 語

　　中小企業融資中的信用能力建設對于解決中小企業融資難問題有著重大意義。長期以來，在信用能力建設過程中，中小企業融資一方面由于“可抵押物少，融資成本高，風險大”而存在著自身的信用能力較低的困境，另一方面我國的整體信用環境也對中小企業的融資造成影響。中國的中小企業在面臨自身的信用不足和社會信用環境約束的條件下，需要通過一定的制度和機制的建設，充分挖掘和使用一切可應用的信用資源，不斷增強企業的信用能力，這是中小企業融資難問題得以解決的關鍵。信用能力建設的核心含義就是企業將自身所擁有的履行市場約定的能力、償債能力、盈利能力、可持續發展能力轉變為可以增值的信用資源，以獲得自身信用能力的提高，同時充分利用其他信用主體履約能力、盈利能力、資本能力、承諾能力為中小企業增信，從而使中小企業獲得信用力進一步得到提高。

　　信用能力提高的關鍵在于自身信用能力的提高，相關信用主體的增信以及信用環境的優化。在一定的信用環境保證下，通過信用資源挖掘機制、信用資源整合機制、信用能力提升機制、信用收益分配、信用風險承擔機制進行中小企業的信用能力建設，達到中小企業信用能力的提高和良性循環。政府既要通過征信、守信、信用擔保等信用制度的建立和完善來促進中小企業信用信息的收集和管理，更要通過信用激勵機制來促進各方誠實守信，要通過更大層面的社會誠信體系的建設和培養企業誠信意識，提高整體信用水平，使得中小企業信用能力獲得提升。信用能力提高在于為中小企業提供融資支持，通過不斷提高企業的信用能力，中小企業獲得相應的融資支持，從而從根本上解決中小企業融資難的局面。

　　[參考文獻]

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